在中国广袤的农产品期货市场中，生猪期货无疑是备受瞩目且波动剧烈的一个品种。自上市以来，其价格走势牵动着无数养殖户、屠宰企业乃至普通消费者的心弦。特别是进入2023年以来，生猪现货价格持续低迷，期货价格也一路探底，市场对“生猪期货还会跌吗？会跌到多少？”的疑问和担忧达到了前所未有的程度。旨在深入剖析当前生猪市场的多重影响因素，试图解答这些焦灼的问题。

目前，生猪市场正处于一轮深刻的“猪周期”下行阶段。供需严重失衡，养殖端持续亏损，产能去化虽在进行但进度缓慢，而需求端则未能提供有效支撑。在这样的背景下，探讨生猪期货的未来走势，必须结合宏观经济环境、行业供给侧结构、消费需求变化、养殖成本及政策调控等多方面因素进行综合研判。

生猪期货为何持续探底：猪周期的力量

生猪价格的波动具有明显的周期性，这被称为“猪周期”。其基本逻辑是：猪价上涨——养殖利润增加——养殖户扩大产能（补栏、扩建）——生猪供应量增加——猪价下跌——养殖亏损——养殖户淘汰落后产能、减少存栏——生猪供应量减少——猪价上涨，如此循环往复。目前的生猪市场正处于猪周期深度下行阶段的末期，或者说，正迈向筑底过程中。自2021年下半年以来，随着前期过度扩张的产能逐步释放，市场供应持续大于需求，导致生猪价格持续走低。加之疫病防控常态化带来的养殖模式调整，使得产能恢复速度远超传统认知。过去两年，即使价格持续低迷，部分养殖企业因寄希望于未来反弹或自身资金实力较强，去产能的动力不足，反而加剧了供应过剩的局面。这轮下跌的持续性，正是猪周期自我调节的必然体现，市场出清的阵痛远未结束。

供给侧压力重重：产能去化进行时

决定生猪期货未来走势最核心的因素仍是供给。尽管生猪养殖行业已进入大范围亏损状态，且能繁母猪存栏量（衡量未来生猪供应量的关键指标）已持续环比下降数月，但其绝对水平仍在高位运行。这表明，从整体来看，生猪产能尚未达到彻底、有效的去化水平。大规模猪场由于自动化程度高、成本控制能力强、资金链相对稳定，在亏损状态下仍有较强的抵抗能力，不愿意轻易减少母猪存栏。而中小散户则因资金压力和长期亏损，去产能的意愿更强，但其占比在逐渐下降。
产能去化并非一蹴而就，需要经历一个痛苦且漫长的过程。即便能繁母猪存栏量已经触顶回落，但从母猪怀孕、育肥到生猪出栏，仍需要数月的时间，这意味着未来几个月内，商品猪的供应量仍将保持在高位，对市场价格形成持续压力。只有当养殖亏损持续深化，迫使大量产能特别是低效产能退出市场，生猪供应量出现实质性下降时，价格才有可能迎来根本性转机。这个去化过程的快慢和深度，将直接决定猪价的底部有多深，以及何时见底回升。

需求端疲软不振：消费恢复仍需时日

在供给过剩的同时，需求端的疲软也加剧了生猪市场的困境。进入2023年，虽然中国经济整体呈现恢复态势，但居民消费意愿和实际购买力恢复仍是一个渐进的过程。餐饮消费虽然有所恢复，但对于猪肉的消费提振作用有限。消费者饮食习惯的多元化，禽肉、水产品等替代品的丰富，也分流了部分猪肉需求。猪肉作为主要的肉类消费品，其价格在很大程度上受制于居民收入预期和消费信心。当宏观经济面临不确定性时，居民在日常消费上会更加谨慎。
同时，季节性消费亮点如春节、中秋等传统节日的提振作用，在当前供需失衡的背景下也显得十分有限，不足以改变整体颓势。甚至在某些时期，因为市场看空情绪浓厚，养殖户为了避免价格继续下跌而集中出栏，反而进一步加剧了短期供应压力。除非出现强劲的、超预期的消费复苏，否则需求端将继续对生猪价格构成压制，难以提供上行的持续动力。

养殖成本与盈利困境：生产者的临界点

生猪价格的“底”在哪里，很大程度上取决于养殖成本。当市场价格跌破养殖成本线并持续亏损时，养殖户去产能