定义

升水：当现货价格高于期货价格时，称为升水。
贴水：当现货价格低于期货价格时，称为贴水。

升水与贴水的影响

升水和贴水对期货合约的价格和交易策略产生重大影响：

升水的影响

• 现货需求强劲：当现货价格上涨导致升水时，表明现货需求强劲，市场对商品的现货供应紧张。
• 期货价格被低估：升水表明期货价格可能被低估，因为现货价格已经高于期货价格。
• 套利机会：投资者可以通过同时买入现货并卖出期货合约来利用升水套利。

贴水的影响

• 现货供应过剩：当现货价格下跌导致贴水时，表明现货供应过剩，市场对商品的现货需求疲软。
• 期货价格被高估：贴水表明期货价格可能被高估，因为现货价格已经低于期货价格。
• 套利机会：投资者可以通过同时卖出现货并买入期货合约来利用贴水套利。

升水与贴水的驱动因素

升水和贴水是由多种因素驱动的，包括：

现货供需：现货供需平衡是影响升水和贴水的主要因素。现货需求强劲或供应紧张会导致升水，而现货需求疲软或供应过剩会导致贴水。

期货市场情绪：期货市场情绪也会影响升水和贴水。如果市场对商品价格看涨，期货价格会上涨，导致贴水。如果市场看跌，期货价格会下跌，导致升水。

季节性因素：某些商品的升水和贴水受到季节性因素的影响。例如，在收获季节，农产品通常会贴水，因为现货供应增加。

仓储和运输成本：仓储和运输成本也会影响升水和贴水。如果现货仓储或运输成本很高，现货价格可能会高于期货价格，从而导致升水。

交易策略

升水和贴水可以为期货交易者提供交易策略：

升水策略：当商品出现升水时，交易者可以采取以下策略：

• 买入现货，卖出期货：利用升水套利，通过买入现货并卖出期货合约获利。
• 买入期货远期合约：预期升水将持续，交易者可以买入期货远期合约，因为它们的期货价格将高于现货价格。

贴水策略：当商品出现贴水时，交易者可以采取以下策略：

• 卖出现货，买入期货：利用贴水套利，通过卖出现货并买入期货合约获利。
• 卖出期货近月合约：预期贴水将持续，交易者可以卖出期货近月合约，因为它们的期货价格将低于现货价格。

升水和贴水是商品期货市场中重要的概念，它们反映了现货和期货价格之间的关系。升水和贴水受多种因素驱动，包括现货供需、期货市场情绪、季节性因素和仓储运输成本。了解升水和贴水可以帮助期货交易者制定有效的交易策略，利用市场机会并管理风险。