1985年，香港恒生指数经历了一场烈的波动，最终导致了1998年的低点。这期间发生了许多重大事件，对香港的金融市场产生了深远的影响。

一、1985年的股市繁荣

1985年，香港股市经历了一段繁荣时期。恒生指数从年初的1,500点一路飙升至1,800点以上。这主要是由于中国政策的实施，吸引了大量外国投资涌入香港。

二、1987年的股市崩盘

1987年10月19日，香港股市遭遇了黑色星期一，恒生指数暴跌1,130点，跌幅高达33%。这次崩盘是由全球股市下跌引发的，原因是美国联邦储备局加息和对经济衰退的担忧。

三、1990年代的经济低迷

1990年代初，香港经济陷入低迷。房地产泡沫破灭，失业率上升。这导致恒生指数下跌至1994年的7,700点左右。

四、1997年的亚洲金融危机

1997年，亚洲金融危机爆发，香港首当其冲。泰国货币贬值导致香港联系汇率制度面临压力。恒生指数暴跌至6,500点以下，创下了历史新低。

五、1998年的复苏

亚洲金融危机后，香港经济开始复苏。采取了一系列措施，包括降低利率和注入流动性。恒生指数也逐渐回升，至1998年底达到8,000点以上。

1985年至1998年期间，香港恒生指数经历了烈的波动。股市繁荣、崩盘、经济低迷和金融危机等一系列重大事件，对香港的金融市场产生了深远的影响。经过和市场的共同努力，香港经济最终得以复苏，恒生指数也重新回到了上涨的轨道。