期权交易中，理解价内、价外、平值以及深度价内/价外期权的概念至关重要。这些概念决定了期权价值，并影响着交易策略的选择和风险管理。将重点解释“非深度价外期权”的含义，并将其与深度价外期权和深度价内期权进行比较，帮助读者更好地理解期权定价机制。

什么是期权？简单回顾

期权 (Option) 是一种合约，赋予买方在特定日期（到期日）或之前以特定价格（行权价）购买（看涨期权）或出售（看跌期权）标的资产的权利，而非义务。卖方则有义务在买方行权时履行合约。期权交易涉及四个主要角色：看涨期权的买方（权利），看涨期权的卖方（义务），看跌期权的买方（权利）和看跌期权的卖方（义务）。期权的价格被称为期权费或权利金。

价内、价外、平值：期权价值的基础

期权是否“价内”、“价外”或“平值”取决于标的资产的市场价格与期权行权价之间的关系。
价内期权 (In-The-Money, ITM):
看涨期权：标的资产价格高于行权价。立即行权可获利。
看跌期权：标的资产价格低于行权价。立即行权可获利。
价外期权 (Out-of-The-Money, OTM):
看涨期权：标的资产价格低于行权价。立即行权会亏损。
看跌期权：标的资产价格高于行权价。立即行权会亏损。
平值期权 (At-The-Money, ATM):
标的资产价格与行权价大致相等。行权既不盈利也不亏损（忽略期权费）。

非深度价外期权的定义与特征

非深度价外期权指的是行权价与标的资产现价相对接近的价外期权。这意味着标的资产价格只需稍微变动，期权就有可能变为价内。它们比深度价外期权更有可能在到期前变为价内，因此其期权费 (权利金) 也相对较高。例如，如果某股票现价为100元，一个行权价为105元的看涨期权就是一个非深度价外期权。它的价值主要受时间价值和标的资产波动率的影响，因为市场参与者认为该股票在到期前上涨到105元以上的可能性较高。非深度价外期权也更贴近平值期权，因此对标的资产价格变化的敏感度（Delta）也相对较高。

深度价外期权（Deep Out-of-The-Money, DOTM）

深度价外期权指的是行权价与标的资产现价相差很大的价外期权。例如，如果某股票现价为100元，一个行权价为120元的看涨期权就是一个深度价外期权。深度价外期权的权利金通常非常低，因为标的资产价格在到期前大幅变动到行权价以上的概率很小。它们主要被视为“式”投资，潜在回报很高，但成功概率极低。深度价外期权的Delta值非常低，意味着标的资产价格的小幅变动对其价格影响很小。它们主要受时间价值衰减的影响，并对波动率的变化非常敏感，因为波动率越大，价格突破行权价的可能性就越大。

深度价内期权（Deep In-The-Money, DITM）

深度价内期权指的是行权价与标的资产现价相差很大的价内期权。例如，如果某股票现价为100元，一个行权价为80元的看涨期权就是一个深度价内期权。深度价内期权的权利金非常高，因为它们几乎可以肯定会在到期时保持价内状态。深度价内看涨期权的价格会非常接近标的资产的价格，因为它们基本上等同于直接持有标的资产。它们的Delta值接近1，这意味着标的资产价格的变动几乎会完全反映在期权价格的变动上。深度价内期权的时间价值很小，主要价值在于内在价值。

如何选择：根据风险承受能力和交易策略

选择非深度价外、深度价外或深度价内期权取决于投资者的风险承受能力和交易策略。深度价外期权风险高回报也高，适合追求高杠杆、愿意承担高风险的投资者。非深度价外期权风险适中，适合希望在价格上涨时获得收益，但又不想投入过多资金的投资者。深度价内期权风险较低，适合希望获得与持有标的资产相似收益，但又不想全额支付标的资产价格的投资者。在选择期权时，务必考虑时间价值衰减、波动率变化以及标的资产价格变动对期权价格的影响，并根据自身情况制定合理的交易策略。