期权，作为一种强大的金融衍生工具，其核心在于授予持有人在未来特定时间点或时间段内，以约定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。这个定义中，“未来特定时间点或时间段”精确地指向了我们今天要探讨的两个核心问题：期权是什么时候“给”的，以及期权是什么时候“开始”出现的。前者更多关注其在现代金融市场和企业激励中的具体生命周期和事件节点，而后者则追溯其演变的历史长河。理解这两个“何时”，对于全面把握期权的运作机制、风险与机遇至关重要。

期权的“给予”包含两层含义：一是指企业向员工或合作伙伴授予期权作为激励，这涉及到复杂的归属（Vesting）和行权（Exercise）时间表；二是指投资者在公开市场上购买期权合约，其“给予”的权利始于购买之时，但受限于固定的到期日。而期权的“开始”，则是一个漫长而有趣的金融工具进化史，远超现代金融市场诞生的时间。

期权的“授予”与“行权”时机：一个生命周期的管理

期权的“给予”并非一蹴而就，尤其在企业股权激励场景中，它是一个精心设计的时序过程。通常，一个期权的生命周期包括几个关键时间节点：

1. 授予日期 (Grant Date)：这是公司正式向期权持有人（如员工）授予期权的日期。从这一天起，期权持有人拥有了这项权利，但通常还不能立即行使。
2. 等待期或归属期 (Vesting Period)：这是授予日期之后的一段时间，期权持有人需要满足一定的条件（例如，在公司工作满一定年限、达到业绩目标等）才能真正获得行使期权的权利。这个期间是为了确保激励对象的长期贡献和忠诚度。
3. 可行权日期 (Vesting Date)：当期权持有人满足了归属条件，期权即“归属”到其名下，可以在此时或之后开始行使。一个授予可能包含多个可行权日期，例如，每年归属一部分。
4. 行权窗口 (Exercise Window)：一旦期权归属，持有人就可以在特定的时间段内选择行使期权。这个窗口可以是开放的，也可以是受限的（例如，只能在公司上市后或特定事件发生后行权）。行权意味着持有人支付预设的行权价格购买标的资产（如股票）。
5. 到期日 (Expiration Date)：这是期权的最后有效日期。如果在此日期之前未行使，且期权处于价外（即行权不划算），则期权将作废，其价值归零。即使期权处于价内（行权划算），如果持有人未在到期日前行使，也将丧失权利。

在公开市场交易的期权，其“给予”的权利始于投资者在交易所购买期权合约的瞬间，但其效力同样受制于严格的到期日限制，并且可以选择在到期日前任何交易日卖出。

员工期权：激励机制的核心时序

员工股票期权（Employee Stock Options, ESOs）是企业，特别是初创公司，用于吸引、激励和留住人才的重要工具。其“给予”模式和时机通常与员工的聘用、晋升或业绩考核挂钩。例如，新入职员工可能在入职时获得一份期权授予，而这份期权会设定一个典型的“4年归属期，1年悬崖式归属（1-year cliff vesting）”模式。这意味着，员工在入职满一年后才能归属第一部分（通常是总量的25%）期权，此后每服务一个月或一个季度，再归属一部分，直到四年期满。
这种分阶段的归属设计，确保了员工需要长期服务才能完全享受到期权带来的潜在收益，从而将员工的个人利益与公司的长期发展紧密绑定。当期权归属后，员工可以选择在公司政策允许的行权窗口内，以当初约定的行权价格购买公司股票。如果公司成功发展并上市，员工便有机会通过行使期权后卖出股票来实现财富增长。如果不幸公司发展不如预期，或者员工在期权到期前离职且未行权，这些期权可能最终一文不值。员工期权的“给予”时机与后续的归属、行权及到期日，共同构成了其激励价值和风险结构。

公开市场期权：买卖与到期日

与企业员工期权不同，公开市场交易的期权（通常指股票期权、ETF期权、指数期权等）的“给予”方式更为直接：投资者在期权交易所或经纪商处直接买入或卖出期权合约。在这里，“给予”的权利发生在投资者支付期权费的那一刻。这些期权合约都有明确的到期日，可能是每周、每月、每季度甚至更长时间。
例如，一个投资者在周一购买了一份周五到期的XYZ股票看涨期权。这份权利始于周一，但必须在周五收盘前行使或平仓，否则将自动失效。公开市场期权通常分为美式期权和欧式期权。美式期权允许持有人在到期日前的任何交易日行权，而欧式期权则只能在到期日当天行权。这种行权时间上的差异，赋予了美式期权更高的灵活性和潜在价值。对于绝大多数公开市场期权交易者而言，他们并不会真正行使期权来获得标的资产，而是通过在到期日前平仓（即卖出之前买入的期权，或买入之前卖出的期权）来赚取差价。对于公开市场期权而言，其“给予”的权利从买入时开始，但其最终价值和生命周期则完全由到期日所决定。

期权历史溯源：从古至今的演变

要回答期权是什么时候“开始”的，我们需要将目光投向遥远的过去。期权的概念并非现代金融的独创，其雏形在古代文明中便有所体现。

1. 古希腊时期：米利都的泰勒斯 (约公元前6世纪)：最著名的期权起源故事之一，是古希腊哲学家泰勒斯的故事。他通过预判橄榄丰收，在冬季以少量费用预付了当地所有橄榄榨油机的独家使用权。当橄榄果然大丰收时，他对榨油机的需求量暴增，从而高价出租榨油机而获利。这就是一个典型的看涨期权行为——以小额成本锁定未来某一资产的使用权，在标的资产价值上涨时行使获利。
2. 17世纪荷兰郁金香狂热 (1630年代)：在这一著名的投机泡沫中，尽管没有严格意义上的标准化期权合约，但出现了大量的期货合约和远期合同，允许交易者在未来某个时间以某个价格买卖郁金香球茎。这些合约具有期权的部分特征，即锁定未来交易的价格，承担有限风险或获得有限收益。
3. 18世纪日本江户时代：大阪堂岛米会所：这是世界上最早的期货交易所之一，交易的是大米。在此期间，出现了类似于“米票”或“米手形”的标准化合约，允许持有人在未来特定时间以特定价格购买或出售大米。这些合约中，一些具有明显的期权特征，尤其是在保证供应或价格稳定的对冲需求下。
4. 19世纪末20世纪初：场外交易的兴起：现代期权的早期形式多以场外交易（OTC）为主，主要发生在银行、经纪商和富裕投资者之间，合约条款非标准化，流动性较低。
5. 现代里程碑：1973年：这是期权发展史上的一个分水岭。
   • 芝加哥期权交易所 (CBOE) 的成立：1973年4月26日，CBOE正式开业，推出了标准化期权合约，极大地提高了期权的流动性和透明度。
   • 布莱克-斯科尔斯-默顿模型 (Black-Scholes-Merton Model) 的提出：同年，费舍尔·布莱克、迈伦·斯科尔斯和罗伯特·默顿发表了期权定价模型，为期权提供了科学的定价方法，使其风险可控、交易更为合理。这一模型彻底改变了期权定价的游戏规则，促进了期权市场的繁荣。

可以说期权的概念源远流长，其哲学思想可追溯至古希腊，但其作为标准化、可交易的现代金融工具的“开始”，则明确地指向了1973年。

期权价值与时间：时间价值的消逝

无论期权是什么时候“给”的，或者它从什么时候“开始”成为一种金融工具，时间在期权价值中都扮演着至关重要的角色。期权的价值由两部分组成：内在价值（Intrinsic Value）和时间价值（Time Value）。内在价值是指如果期权立即行权所能获得的收益，而时间价值则是期权在未来行权的可能性所带来的溢价。
期权最独特的属性之一就是其具有“时间衰减”（Time Decay或Theta）的特性。这意味着，随着时间的推移，尤其是在临近到期日时，期权的时间价值会加速流失。对于期权买方而言，时间是敌人，因为每一天过去，期权的价值都会因时间衰减而减少，即使标的资产价格不变。对于期权卖方而言，时间则是朋友，因为它可以让他们通过时间衰减而获利。
这种时间价值的消逝，使得期权成为一种“有保质期”的金融产品。投资者在持有期权时，不仅要关注标的资产价格的波动，更要密切关注剩余到期时间。所有的期权，无论是员工期权还是公开市场期权，最终都会在到期日失去所有时间价值，要么被行权，要么作废。“何时”对于期权的价值评估和交易策略至关重要，它直接决定了投资者的盈亏。

期权“何时给”与“何时开始”是理解这一金融工具不可或缺的两个维度。从微观层面看，期权的“给予”是一系列精确设定的时间节点，关乎归属、行权与到期，是企业激励与个人财富增值的关键环节；从宏观层面看，期权的“开始”则是一部跌宕起伏的金融创新史，从古老的橄榄榨油机预付权，到现代标准化交易所的建立与科学定价模型的诞生，它跨越千年，展现了人类对未来不确定性进行管理和利用的智慧。无论是过去还是现在，时间都是期权生命周期、价值评估和风险管理的核心要素。理解这些“何时”，才能更好地驾驭期权这一复杂而强大的金融工具。