在金融市场的广阔天地中，期货合约以其独特的魅力和功能，成为了风险管理、价格发现和投资投机的重要工具。当我们谈论期货合约时，一个毋庸置疑的事实是：它必然会有一个价格。这个价格是市场参与者对未来商品或金融工具价值的预期体现，是合约得以成立和交易的基础。紧随其后的一个更深层次的问题是：期货合约是否一定要有对应的实物基础？这不仅仅是一个理论探讨，更是理解期货市场本质及其演变的关键。

简单来说，期货合约的价格是其核心要素，没有价格的合约便失去了交易和存在的意义。至于实物基础，答案是肯定的，但这里的“实物”并非总是指可触摸的物理商品。期货合约的价值通常都根植于某种可量化、可交易的“标的资产”，这个标的资产可以是石油、黄金等传统大宗商品，也可以是股指、利率、外汇甚至碳排放权等非实物资产。这种“基础”是期货合约得以定价和履行其经济功能的根本。

价格：期货合约的生命线

期货合约的价格，是其最直接、最核心的特征。它不仅仅是一个数字，更是市场供需关系、未来预期、宏观经济状况乃至地缘风险等多种因素综合作用的结果。没有价格，期货合约就无法进行交易，也无法实现其任何功能。这个价格代表了市场参与者在当前时点，对未来某一特定时间点（交割日）标的资产价值的共识或预期。例如，原油期货的价格反映了市场对未来几个月原油供应和需求的判断；股指期货的价格则体现了投资者对未来股市整体走势的看法。

期货价格的形成是一个动态过程，它通过连续竞价的方式，反映了买卖双方的博弈。这个价格具有多重功能：首先是价格发现功能，期货市场通过集中交易，能够高效地汇集大量信息，形成对未来价格的有效预测，为现货市场提供参考。其次是风险管理功能，企业或个人可以通过锁定未来价格来对冲现货市场的价格波动风险，例如农民可以通过卖出玉米期货来锁定未来的销售价格。再次是投资投机功能，投资者可以根据对未来价格的判断，通过买卖期货合约来获取价差收益。

值得注意的是，期货价格与现货价格之间存在着密切的联系，但并不总是完全一致。两者之间的差异被称为“基差”。理论上，随着交割日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在交割日趋于一致。这种价格的收敛性是期货市场有效运作的重要前提。

实物基础：根植于现实的虚拟交易

“期货合约要有对应的实物基础吗？”这个问题的答案是肯定的，但需要对“实物基础”进行更广义的理解。期货合约的价值并非凭空产生，它必然依赖于某种可量化、可交易的标的资产。这种标的资产是期货合约的“根”，是其价格波动的源泉。

最典型的实物基础是大宗商品，如原油、黄金、铜、玉米、大豆等。这些商品的期货合约，直接对应着一定数量和质量的物理商品，其价格波动与这些商品的供需状况、库存水平、生产成本等因素紧密相关。在这种情况下，“实物基础”的含义最为直观。

期货市场的发展早已超越了传统的大宗商品。许多期货合约的标的资产并非物理实体，但它们依然拥有“基础”。例如：

• 金融期货： 股指期货的实物基础是特定的股票指数（如沪深300指数），它代表了一篮子股票的平均表现。利率期货的实物基础是特定的债券或利率水平。外汇期货的实物基础是两种货币之间的汇率。这些虽然不是“实物”，但它们都是真实存在的、可量化的金融资产或指标。
• 能源期货： 除了原油，还有天然气、电力等，这些虽然是能源，但其交易和交割可能涉及复杂的管道网络或电网系统，并非简单的物理搬运。
• 新兴期货： 如碳排放权期货，其基础是具有环境价值的碳排放配额，这是一种无形资产，但其价值受到政策、技术和市场供需的严格约束，是真实存在的“权利”。

更准确的表述是：期货合约的价值必须根植于一个明确定义的、可量化的、具有市场价值的标的资产。这个标的资产可以是物理商品，也可以是金融工具、指数、服务或权利。没有这个基础，期货合约就失去了定价的依据和交易的意义。

现货与期货：价格发现的协同作用

现货市场与期货市场虽然在交易时间、交易对象和交割方式上有所不同，但它们之间存在着密不可分的联系，共同构成了完整的市场体系。期货合约的“实物基础”正是连接这两个市场的桥梁。

期货市场通过对未来价格的预期，影响并引导着现货市场的价格走势。例如，当原油期货价格持续上涨时，往往会带动现货原油价格的上涨，因为市场预期未来原油将更加稀缺或需求旺盛。反之亦然。这种影响机制被称为价格发现。期货市场由于其高度的流动性和信息集中度，能够更有效地反映市场对未来的预期，从而为现货市场的参与者提供重要的价格参考。

同时，现货价格也反过来影响期货价格。当现货市场出现供应短缺或需求旺盛时，现货价格的上涨会推动近期期货合约价格的上涨。这种现货与期货之间的相互作用，使得两个市场形成了一个协同发现价格的机制。

两者之间的价格差异，即基差（Basis），是连接现货与期货市场的关键指标。基差反映了现货价格与期货价格之间的关系，它受到储存成本、运输费用、资金成本以及市场供需预期等多种因素的影响。套利者正是利用基差的波动，在现货和期货市场之间进行反向操作，从而确保两个市场价格的合理联动，防止出现过大的偏离。

结算机制：实物交割与现金交割

尽管所有的期货合约都有其“实物基础”（广义上的标的资产），但在合约到期时的结算方式上，却存在着显著的差异，主要分为实物交割和现金交割两种。

实物交割（Physical Delivery）是指在合约到期时，卖方