在股票市场中，“买入并持有”（Buy and Hold）是一种被广泛推崇的长期投资策略，投资者希望通过长时间持有优质资产，分享公司成长带来的收益。当我们将这种哲学盲目套用于期货市场时，其结果往往是灾难性的。期货合约，顾名思义，是一种在未来特定日期以特定价格交割标的资产的标准化协议。其本质决定了它不适合“一直不卖”的长期持有策略。期货市场以其高杠杆、合约到期日和实物交割机制，使得长期不卖的行为充满了独特的风险和潜在的巨大损失。将深入探讨期货合约如果长期不卖，可能面临的各种严峻后果。

1. 保证金风险与强制平仓的达摩克利斯之剑

期货交易的核心特点之一是保证金制度。投资者只需支付合约总价值的一小部分（通常是5%到15%）作为保证金，即可控制一份价值远超保证金的合约。这种高杠杆特性，在放大潜在收益的同时，也极大地放大了潜在亏损。期货市场实行每日无负债结算制度，即每天交易结束后，交易所会根据当日收盘价对所有持仓进行结算，将浮动盈亏计入或扣除投资者的保证金账户。

如果市场走势与投资者持仓方向相反，导致账户浮动亏损，当保证金余额低于维持保证金水平时，投资者就会收到追加保证金通知，即所谓的“Margin Call”。此时，投资者必须在规定时间内补足保证金，否则，期货公司将有权对投资者的持仓进行强制平仓，以弥补亏损。

对于“一直不卖”的投资者而言，这意味着他们将持续暴露在市场波动之下。一次剧烈的反向波动，或者多次小幅但持续的亏损累积，都可能迅速耗尽初始保证金，并触发 Margin Call。如果投资者无法及时补足资金，强制平仓将是必然结果。更糟糕的是，强制平仓往往发生在市场对其最不利的时刻，可能导致投资者在最低点或最高点被平仓，彻底亏光本金，甚至倒欠期货公司债务。这把保证金和强制平仓的达摩克利斯之剑，时刻悬在长期不卖的期货投资者头顶。

2. 合约展期：成本、复杂性与潜在的基差风险

与股票不同，期货合约具有明确的到期日。在到期日，合约必须进行交割或平仓。如果投资者希望长期持有某一标的资产的期货敞口，就不能“一直不卖”单个合约，而是必须在当前合约到期前，将其平仓，并同时买入或卖出更远月份的同类合约，这一过程被称为“展期”（Rolling Over）。

展期操作并非没有成本和风险。每次展期都涉及到交易手续费和买卖价差（Bid-Ask Spread）的成本。如果长期进行展期，这些累计的交易成本将是一笔不小的开支。展期的复杂性