生猪期货，作为反映中国生猪产业景气度、预测未来价格走势的重要指标，其价格波动牵动着无数养殖户、屠宰企业、加工商乃至普通消费者的心。近段时间以来，生猪期货市场却呈现出“跌跌不休”的景象，价格持续下探，屡创新低，不仅让投资者损失惨重，也让整个生猪产业链的参与者面临前所未有的压力。这种持续的低迷并非单一因素所致，而是供给、需求、成本、宏观经济以及政策等多重复杂因素交织影响的结果。理解其深层原因，对于预判未来走势、制定应对策略至关重要。

供给侧产能过剩：猪周期深度下行

生猪期货价格的持续下跌，首当其冲的原因在于供给侧的长期性产能过剩。自2018年非洲猪瘟疫情爆发以来，我国生猪产能曾遭受毁灭性打击，但随后在国家政策扶持和市场高额利润驱动下，生猪养殖业迅速开启了大规模复产扩产。特别是大型养殖企业，凭借其资金、技术和管理优势，迅速扩大规模，引入先进的饲养管理模式和疫病防控技术，使得生猪存栏量和出栏量快速恢复并超越历史高位。

具体来看，这种产能过剩表现为以下几个方面：
生猪存栏量长期维持高位。尽管能繁母猪存栏量有过微调，但整体仍然处于相对高位，这意味着未来可出栏的商品猪供应充足。大型养殖企业的效率提升，如每头母猪年提供断奶仔猪数（PSY）和每头母猪年有效产仔数（MSY）的提高，进一步增加了生猪的实际供应能力。
育肥周期延长和屠宰体重增加。在市场价格低迷时，养殖户为了等待价格反弹，常常选择压栏惜售，导致生猪出栏体重增加，变相增加了市场上的猪肉总供给量。这种“大肥猪”现象在一定程度上加剧了供需矛盾。
“猪周期”的深度下行。生猪养殖具有明显的周期性特征，通常经历“价格上涨——利润增加——扩产——供给过剩——价格下跌——亏损——淘汰产能——供给减少——价格上涨”的循环。当前，我们正处于这一周期的深度下行阶段，且由于养殖规模化、效率化的提升，使得本轮猪周期的下行时间和深度都超出了以往，产能去化效率较低，导致下跌趋势更为持久。

需求侧持续疲软：消费增长乏力

与供给侧的过剩形成鲜明对比的是，需求侧的持续疲软为生猪期货的下跌提供了另一个重要支撑。尽管猪肉在中国人的饮食结构中占据主导地位，但随着社会经济发展和消费习惯的转变，猪肉消费的增长面临多重压力。

一方面，宏观经济形势带来的消费压力不容忽视。在经济面临下行压力、居民收入预期不确定性增加的背景下，消费者在日常开支上更加谨慎。猪肉作为一种相对价格较高的肉类，其消费量容易受到居民购买力下降的影响。餐饮业作为猪肉消费的重要渠道，在经济不景气时也面临客流量减少、消费降级的挑战，进一步削弱了猪肉的整体需求。
另一方面，多元化饮食趋势和健康观念的普及对猪肉消费构成了长期冲击。随着人们健康意识的提高，对高脂肪、高胆固醇食物的摄入趋于谨慎，转而青睐鸡肉、牛肉、羊肉以及水产品等其他更健康的蛋白质来源。预制菜、植物肉等新兴食品的兴起，也部分分流了传统猪肉的消费需求。年轻一代的饮食偏好更加多样化，对猪肉的依赖程度相比父辈有所下降，这预示着猪肉消费