近期，全球金融市场在多种因素的交织作用下，呈现出复杂多变的格局。黄金和原油作为两大重要的全球性大宗商品，其价格走势不仅牵动着投资者的神经，也反映着全球经济的脉搏和地缘的张力。在经历了一段时间的上涨后，黄金和原油价格近期出现了一定程度的回调。我们认为，这种回调并非趋势反转的信号，而更应被视为长期多头趋势中的健康修正，为投资者提供了逢低介入的良好机会。将深入分析支撑黄金和原油继续看多的核心逻辑，从宏观经济、地缘、供需结构等多维度进行阐述。

全球宏观经济背景与通胀预期

当前全球宏观经济环境错综复杂，是支撑黄金和原油长期看多的重要基石。尽管主要经济体的通胀水平较去年有所回落，但“粘性通胀”的风险依然存在，尤其是在服务业和劳动力市场。各国央行在抗击通胀和维持经济增长之间寻求微妙平衡，货币政策的宽松预期正在逐步升温。美联储等主要央行在经历激进加息周期后，市场普遍预期其将在未来某个时点转向降息。降息不仅会降低持有黄金的机会成本（因为黄金不支付利息），还会导致实际利率下降，从而提升黄金的吸引力。

全球主要经济体，特别是发达国家，面临着日益增长的公共债务负担。为了应对经济衰退或刺激增长，政府可能不得不继续采取扩张性财政政策，这往往伴随着货币超发，长期来看将削弱法定货币的购买力，从而进一步凸显黄金作为抗通胀和价值储存工具的优势。对于原油而言，全球经济的温和复苏，尤其是新兴市场如中国和印度的强劲需求，将为原油消费提供坚实支撑。随着全球制造业活动的恢复和国际旅行的增加，对能源的需求将持续旺盛。即使经济增长面临逆风，政府为了刺激经济往往会推出基建项目，这同样会增加对原油及其衍生产品的需求。

地缘风险与避险需求

地缘格局的复杂性和不确定性是推动黄金和原油价格上涨的长期驱动力。当前国际社会面临多重地缘热点，包括俄乌冲突的持续、中东地区紧张局势的反复、南海等区域的潜在摩擦，以及全球主要大国之间的战略竞争。这些风险事件不仅增加了全球经济的不确定性，也直接或间接地影响着大宗商品的供需平衡。

黄金作为传统的避险资产，其价值在和经济不确定性时期尤为凸显。当全球投资者对现有金融体系或法定货币失去信心时，黄金往往成为资金的“避风港”。任何突发的地缘危机都可能迅速推高黄金价格。对于原油市场而言，地缘冲突的影响更为直接和深远。中东地区是全球重要的原油产地和运输枢纽，任何在该地区的冲突或动荡，都可能导致原油供应中断的风险，从而推高油价。例如，红海航运受阻等事件，即使未直接影响原油生产，也增加了运输成本和时间，形成了额外的“风险溢价”。在未来可预见的一段时间内，地缘风险仍将是全球市场的主旋律，持续为黄金和原油价格提供支撑。

黄金：央行购买与美元周期

黄金的结构性支撑还来自于全球各国央行持续的增持行为和美元长期走势的影响。在过去几年中，全球各国央行对黄金的购买量屡创新高，这并非短期投机行为，而是基于多元化储备、降低美元依赖、以及对未来全球金融体系稳定性的考量。面对地缘风险加剧、通胀压力以及对美元霸权地位的担忧，越来越多的国家选择将黄金作为其外汇储备的重要组成部分。这种持续的官方需求为黄金市场提供了坚实的底部支撑。

美元指数的长期走势也是影响黄金价格的关键因素。历史上，黄金价格与美元通常呈现负相关关系。尽管美元在短期内可能因避险需求或利差优势而走强，但从长期来看，随着全球经济多极化的发展和“去美元化”趋势的逐步显现，美元的霸权地位可能面临挑战。一旦美联储开启降息周期，美元的吸引力将相对下降，从而为黄金的上涨提供更多空间。即便美元保持相对强势，央行购买