这句话看似矛盾，实际上揭示了期权定价中一种重要的关系：内在价值与时间价值的相互作用。期权价值（或期权价格）可以分解为两部分：内在价值和时间价值（也称为时间溢价）。内在价值代表的是立即执行期权可以获得的收益，而时间价值则代表的是期权在到期日之前潜在盈利的可能性。

当期权深度实值时，其内在价值占据主导地位，时间价值相对较小。反之，当期权处于虚值或平值附近时，内在价值接近于零，时间价值则相对较高。从这个意义上说，期权价值越高（主要由内在价值驱动），时间溢价越低。我们需要深入理解内在价值、时间价值的定义，以及它们如何随标的资产价格的波动而变化，才能准确理解这种关系。

什么是期权的内在价值？

期权的内在价值是指如果立即执行期权所能获得的利润。对于看涨期权，内在价值等于标的资产价格减去执行价格（如果差额为正数，否则为零）。对于看跌期权，内在价值等于执行价格减去标的资产价格（如果差额为正数，否则为零）。

举例来说，如果一只股票的价格是100元，而执行价格为90元的看涨期权的内在价值就是10元。相反，如果执行价格为110元的看涨期权的内在价值就为0。因为立即执行110元的看涨期权会亏损，所以它的内在价值为0。

内在价值代表的是期权持有者已经获得的利润，是确定期权底线价值的重要因素。它不会为负数，最多为零。

什么是期权的时间价值？

期权的时间价值是指期权总价值中超出内在价值的部分。它反映了投资者愿意为期权支付的额外费用，以期在到期日之前标的资产价格朝有利方向移动，从而获得更高的利润。时间价值受到多种因素的影响，包括剩余到期时间、标的资产的波动率、利率以及股息等。

例如，某只股票的价格为100元，执行价格为90元的看涨期权的价格为12元。该期权的时间价值就是2元（12元 - 10元）。这2元反映了投资者认为股票价格在到期日之前可能上涨超过90元 + 2元 = 92元的可能性，并愿意为此支付溢价。

时间价值随着到期日的临近而逐渐衰减，因为剩余的盈利窗口越来越小。波动率的增加通常会增加时间价值，因为波动率越大，标的资产价格波动的可能性就越大，期权盈利的机会也就越大。

深度实值期权：内在价值主导

当期权处于深度实值状态时，其内在价值远远大于时间价值。 这意味着期权价值的主要组成部分是立即执行可以获得的利润。由于已经保证了相当可观的内在价值，期权持有者对未来价格波动带来的额外收益的期望相对较低，因此时间价值也相应降低。

例如，假设一只股票价格为150元，执行价格为90元的看涨期权。这个期权处于深度实值状态，内在价值为60元。此时，即使标的资产价格发生一些波动，期权仍然可以保证至少60元的利润。这种期权的时间价值通常很小，可能只有几毛钱甚至更低。期权价格可能在60.1元到61元之间。 这表明，期权价值很高，但时间溢价却很低。

虚值期权：时间价值主导

与深度实值期权相反，虚值期权的内在价值为零。这意味着如果立即执行期权，将会亏损。虚值期权的价值完全由时间价值构成。投资者购买虚值期权是基于对未来价格上涨（看涨期权）或下跌（看跌期权）的预期，并愿意为这种潜在的可能性支付溢价。

假设一只股票的价格是100元，执行价格为110元的看涨期权。这个期权处于虚值状态，内在价值为0。这个期权的价格完全取决于时间价值，反映了市场对未来股票价格上涨超过110元的预期。时间价值受到剩余到期时间、标的资产波动率等等因素的影响。

平值期权：时间价值最大

平值期权是指执行价格与标的资产价格非常接近的期权。此时，期权的内在价值接近于零，但时间价值通常是最大的。这是因为平值期权具有最大的盈利潜力，标的资产价格只要略微朝有利方向移动，期权就会变为实值，并且随着价格持续上涨，收益也随之增加。投资者愿意为平值期权支付更高的溢价。

风险管理与期权策略

理解期权价值与时间价值的关系对于风险管理和期权策略至关重要。例如，如果投资者想要避免因时间价值衰减而造成的损失，可以选择购买深度实值期权。如果投资者希望利用标的资产价格的大幅波动，可以选择购买虚值或平值期权。不同的期权策略，例如跨式期权、勒式期权等，也都是基于对时间价值和波动率的理解而设计的。

期权价值与时间价值的关系是一种动态平衡，需要综合考虑多种因素。 通过深入理解这些因素，投资者可以更好地利用期权进行风险管理和投资。