期权是一种金融衍生工具，赋予持有人在未来特定时间（到期日）以特定价格（执行价格）买卖某种资产的权利，而非义务。根据期权合约内在价值与市场价格的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和价平期权三种。将重点阐述实值期权的概念，并结合虚值期权进行比较分析，以期更深入地理解期权的价值构成。

什么是实值期权？

实值期权是指其内在价值大于零的期权。内在价值是指期权合约立即执行所能带来的收益。对于看涨期权（Call Option），其内在价值等于标的资产现价减去执行价格（最大值为0）；对于看跌期权（Put Option），其内在价值等于执行价格减去标的资产现价（最大值为0）。只有当内在价值大于零时，期权才被称为实值期权。这意味着，即使期权到期，持有人仍然能够通过立即执行合约而获得正利润。

例如，假设一只股票的现价为110元，某看涨期权的执行价格为100元。则该看涨期权的内在价值为110 - 100 = 10元。由于内在价值大于零，该看涨期权为实值期权。再例如，一只股票的现价为90元，某看跌期权的执行价格为100元。则该看跌期权的内在价值为100 - 90 = 10元，同样也是实值期权。

什么是虚值期权？

与实值期权相反，虚值期权是指其内在价值等于零的期权。这意味着如果立即执行合约，持有人将不会获得任何利润，甚至会面临亏损（不考虑交易费用）。对于看涨期权，当标的资产现价低于执行价格时，该看涨期权为虚值期权；对于看跌期权，当标的资产现价高于执行价格时，该看跌期权为虚值期权。

例如，一只股票的现价为90元，某看涨期权的执行价格为100元。则该看涨期权的内在价值为90 - 100 = -10元，由于内在价值小于零（此处为负值，实际内在价值为0），该看涨期权为虚值期权。同理，如果一只股票现价为110元，某看跌期权的执行价格为100元，则该看跌期权的内在价值为100 - 110 = -10元（实际内在价值为0），也是虚值期权。

实值期权与虚值期权的区别与联系

实值期权和虚值期权的主要区别在于其内在价值。实值期权拥有正的内在价值，这意味着其立即执行就能带来利润；而虚值期权的内在价值为零，立即执行不会带来利润，甚至会带来损失。但这并不意味着虚值期权毫无价值。虚值期权仍然拥有时间价值，即期权到期前标的资产价格变动可能带来的潜在收益。时间价值的大小受多种因素影响，包括标的资产的波动率、到期时间以及无风险利率等。

两者之间的联系在于，它们都是期权合约的两种状态，反映了期权价格的组成部分。期权价格 = 内在价值 + 时间价值。实值期权的内在价值大于零，虚值期权的内在价值为零，但两者都可能拥有时间价值。

影响实值期权价格的因素

实值期权的价格除了内在价值外，还受时间价值的影响。而时间价值则受以下几个因素影响：

• 标的资产价格波动率：波动率越高，价格波动越大，期权的潜在收益越高，时间价值也越高。
• 到期时间：剩余时间越长，价格波动的可能性越大，时间价值也越高。但随着时间的推移，时间价值会逐渐减少，直至到期日为零。
• 无风险利率：无风险利率越高，持有现金的机会成本越高，投资者更倾向于持有期权，从而推高其时间价值。
• 执行价格：执行价格与标的资产价格的差距越大，时间价值越低。实值期权由于本身拥有内在价值，其执行价格与标的资产价格差距对时间价值的影响相对较弱。
• 股息（对于股票期权）：股息的支付会降低标的资产的价格，从而降低看涨期权的价值，增加看跌期权的价值。

价平期权

除了实值和虚值期权之外，还存在价平期权。价平期权是指期权的内在价值为零，时间价值大于零的期权。它的特点是标的资产价格与执行价格基本一致。 虽然价平期权的内在价值为零，但它仍然具有时间价值，因此它的价格大于零。价平期权处于实值和虚值期权之间的中间状态，它代表着买卖双方对未来价格走势预期的分歧最小的情况。

总结

实值期权和虚值期权是期权市场中两种重要的期权类型，它们共同构成了期权交易的基础。理解实值和虚值期权的区别，以及影响期权价格的因素，对于投资者有效管理风险和进行期权交易至关重要。 投资者需要结合自身的风险承受能力和市场预期，谨慎选择合适的期权策略。