期货市场中，升水和基差是两个重要的概念，它们直接影响着投资者的交易策略。将深入探讨期货升水与基差的关系，并分析在期货升水的情况下，投资者应该采取做多还是做空策略。 中的“以期货升水一定基差为负吗？”暗示了升水与基差之间存在某种联系，但并非绝对关系。而“(期货升水做多还是做空)”则指出了升水情况下的交易策略选择，这需要结合具体的市场情况和自身风险承受能力进行判断。

升水、基差与现货价格的三角关系

我们需要明确升水、基差和现货价格三者之间的关系。现货价格是指商品在现货市场的交易价格；期货价格是指商品在期货市场的交易价格；基差是指期货价格与现货价格之间的差价，基差 = 期货价格 - 现货价格。当期货价格高于现货价格时，基差为正，称为贴水；当期货价格低于现货价格时，基差为负，称为升水。升水意味着市场预期未来现货价格将会上涨，或者市场存在持有现货的成本（例如仓储费、保险费等）。

题目中“以期货升水一定基差为负吗？”的答案是肯定的。期货升水就意味着期货价格低于现货价格，根据基差的定义，基差必然为负值。

期货升水产生的原因

期货升水并非偶然现象，它通常由多种因素共同作用导致。季节性因素会影响商品的供需关系。例如，农产品在收获季节供应充足，价格相对较低，而储存到非收获季节时，价格可能会上涨，导致期货价格低于现货价格，形成升水。市场对未来价格的预期也会影响升水。如果市场普遍预期某种商品未来价格会上涨，投资者会倾向于持有现货，导致现货价格高于期货价格，形成升水。仓储成本、资金成本、运输成本等因素都会增加持有现货的成本，从而导致现货价格高于期货价格，形成升水。

需要注意的是，不同的商品，升水产生的原因可能有所不同。例如，对于一些易腐烂的农产品，升水主要由季节性因素和储存成本决定；而对于一些工业品，升水可能更多地受到市场预期和供需关系的影响。

期货升水下的交易策略：并非简单的做多或做空

题目中“期货升水做多还是做空”是一个关键问题，答案并非简单的“做多”或“做空”。在期货升水的情况下，做多或做空的策略选择取决于多种因素，包括升水幅度、升水持续时间、市场预期、投资者风险承受能力以及具体的商品特性等。

如果升水幅度较小，且市场预期未来价格上涨，则可以考虑做多。此时，投资者可以买入期货合约，等待未来价格上涨后获利。如果升水幅度过大，或者市场预期未来价格下跌，则做多存在较大的风险。因为即使未来价格上涨，也可能无法弥补升水带来的损失。

升水情况下做空的风险与机遇

在期货升水的情况下，做空策略也并非没有风险。做空意味着投资者预期未来价格会进一步下跌，如果市场预期发生逆转，价格上涨，则做空者将面临巨大的亏损。 如果升水持续时间较长，且升水幅度较大，则做空可能存在一定的机遇。例如，如果市场存在供过于求的情况，或者某种商品的替代品出现，则价格可能会持续下跌，做空者可以从中获利。

结合其他技术指标进行综合判断

仅仅依靠升水来判断交易策略是不够的，投资者需要结合其他技术指标进行综合判断。例如，可以参考成交量、技术指标（如MACD、KDJ等）、市场情绪等信息，来辅助判断市场走势。 还需要关注宏观经济环境、政策变化等因素对商品价格的影响。 一个全面的分析，应该将基本面分析、技术面分析和市场情绪分析结合起来，才能做出更准确的判断。

风险管理的重要性

无论做多还是做空，风险管理都是至关重要的。投资者应该根据自身风险承受能力，合理控制仓位，设置止损点和止盈点，避免出现大的亏损。 还需要密切关注市场变化，及时调整交易策略。 期货市场波动较大，风险较高，投资者需要谨慎操作，切勿盲目跟风。

期货升水意味着基差为负，但这并不意味着一定应该做多或做空。投资者需要结合多种因素，进行综合分析，才能制定出合理的交易策略，并做好风险管理，才能在期货市场中获得稳定的收益。