1906年，并非期货交易的起始年份，但选择它作为，意在引出对90年代中国期货市场蓬勃发展，以及其与百年期货发展脉络之间联系的探讨。文章并非要追溯到1906年的具体期货交易活动（事实上，那时中国期货市场尚处于萌芽阶段，甚至可能根本不存在以现代意义定义的期货交易），而是借用这个年份，象征性地代表着中国期货市场发展历程中的一个遥远起点，与90年代的辉煌形成鲜明对比，以此来更深刻地理解90年代中国期货市场发展所经历的机遇、挑战以及留下的经验教训。 我们试图透过90年代的市场繁荣，审视其背后的深层原因，以及最终导致其波动甚至混乱的因素，为当下中国期货市场的发展提供借鉴。

90年代中国期货市场的兴起

20世纪90年代，中国改革开放进入一个新的阶段，经济体制改革不断深化，市场经济体制逐步建立。在此背景下，期货市场作为一种有效的风险管理工具和价格发现机制，开始受到重视。1992年，中国证监会正式批准成立了中国金融期货交易所（现已更名为上海期货交易所），标志着中国期货市场正式起步。随后，一系列期货品种陆续上市，例如大豆、小麦、棉花等农产品期货合约，以及铜、铝等金属期货合约。这些合约的推出，满足了企业和投资者对风险管理和套期保值的需求，推动了期货市场的快速发展。与此同时，一些地方交易所也开始尝试发展期货交易，虽然规范性相对较弱，但也在一定程度上活跃了市场。

90年代的期货市场发展，得益于国家政策的支持和经济发展的需求。国家希望通过发展期货市场，完善市场经济体制，提高资源配置效率，促进农业和工业的现代化。同时，随着中国对外开放的不断深入，企业参与国际贸易的活动日益频繁，对风险管理工具的需求也日益迫切。期货市场为企业提供了有效的套期保值手段，降低了价格波动带来的风险，促进了外向型经济的发展。

市场繁荣背后的隐忧

尽管90年代的中国期货市场呈现出蓬勃发展的态势，但也存在着一些不容忽视的问题。首先是监管体系的不完善。当时，期货市场的监管机制尚不健全，法律法规不够完善，执法力度不够强，导致市场秩序混乱，投机行为泛滥。一些机构和个人利用市场漏洞进行操纵价格、内幕交易等违法行为，严重损害了投资者的利益，也影响了市场健康发展。

其次是市场参与者的素质参差不齐。由于期货市场是一个相对较新的市场，许多投资者缺乏必要的知识和经验，盲目跟风，容易受到市场波动的影响。一些机构的风险管理能力不足，缺乏有效的风险控制措施，导致亏损甚至倒闭。市场教育和投资者保护机制还不完善，投资者权益难以得到有效保障。

信息不对称也是一个重要问题。当时，信息传播渠道有限，投资者获取信息的渠道和能力存在差异，导致信息不对称现象严重。一些机构和个人利用信息优势进行操纵市场，损害了中小投资者的利益。

1995年“5.20”事件的警示

1995年5月20日，中国期货市场发生了一次重大的价格波动事件，即“5.20”事件。这次事件暴露出中国期货市场监管体系的漏洞和市场风险管理的不足。事件发生后，国家加强了对期货市场的监管，出台了一系列政策法规，完善市场监管体系，加强对违法行为的打击力度。

“5.20”事件的教训是深刻的。它警示我们，发展期货市场必须坚持稳健发展原则，加强市场监管，完善风险管理体系，提高市场参与者的素质，才能确保市场的健康稳定发展。“5.20”事件也促使中国期货市场在监管和风险控制方面进行了深刻的反思和改革，为后来的健康发展奠定了基础。

90年代期货市场留下的经验教训

90年代中国期货市场的快速发展，为我们积累了宝贵的经验，同时也留下了深刻的教训。成功的经验在于：国家政策的支持，市场需求的驱动，以及期货市场在促进经济发展、完善市场经济体制方面的积极作用。而教训则在于：监管体系的不完善，市场参与者素质的参差不齐，信息不对称等问题，都可能导致市场风险的积累和爆发，最终损害市场健康发展。

这些经验教训对当今中国期货市场的发展具有重要的借鉴意义。在发展期货市场的同时，必须高度重视市场监管，完善法律法规，加强执法力度，提高市场参与者的素质，加强投资者教育和保护，防范和化解市场风险，才能确保期货市场健康、稳定、可持续发展。

对未来发展的启示

回顾90年代的中国期货市场，我们不仅要看到其辉煌成就，更要深刻反思其发展中的问题。如今，中国期货市场已经发展成为一个更加成熟和完善的市场，但仍需不断完善监管体系，加强风险控制，提高市场透明度，促进市场公平竞争。只有这样，才能更好地发挥期货市场在服务实体经济、防范化解风险方面的作用，为中国经济的持续健康发展贡献力量。

未来，中国期货市场需要继续加强国际合作，学习借鉴国际先进经验，不断提升市场竞争力和国际影响力。同时，也需要积极探索创新发展模式，适应经济发展新常态，为中国经济转型升级提供有力支撑。只有不断经验教训，积极应对挑战，才能确保中国期货市场行稳致远，为国家经济发展做出更大贡献。