“恒大三高一低”指的是恒大集团曾经的高杠杆、高负债、高周转、低利润率运营模式。

高杠杆

恒大集团通过大量融资进行扩张，杠杆率一度高达200%，即每1元的自有资金撬动200元的债务。高杠杆可以放大收益，但同时也增加了风险。当市场环境恶化时，高杠杆企业容易陷入资金链断裂的危机。

高负债

恒大的总负债规模一度超过2万亿元，其中有息负债高达1.97万亿元。高负债意味着巨额的利息支出，拉低了公司的利润率。同时，高负债也增加了企业偿债的压力。

高周转

恒大实行高周转模式，快速开发销盘，以获取快速的资金回笼。高周转可以提高资金利用效率，但也会降低产品质量和服务水平。同时，高周转也容易导致产能过剩和库存积压。

低利润率

尽管恒大规模庞大，但其利润率却长期偏低。2021年前三季度，恒大的毛利率仅为18.1%，净利润率仅为4.4%。低利润率意味着恒大无法积累足够的资本金，难以应对市场的风险和挑战。

“三高一低”模式的危害

“三高一低”模式使得恒大集团存在着以下风险：

• 金融风险：高杠杆和高负债增加了恒大的金融风险，一旦市场环境恶化，容易陷入资金链断裂的危机。
• 经营风险：高周转模式降低了产品质量和服务水平，影响了公司的长远发展。
• 道德风险：高杠杆和低利润率使得恒大倾向于追求短期利益，挤占行业利润空间，损害了行业的健康发展。

“三高一低”模式的转型

近年来，恒大集团意识到“三高一低”模式的风险，开始逐步转型。转型措施包括：

• 降低杠杆率：恒大通过出售资产和减少融资，降低了杠杆率。
• 控制负债规模：恒大控制总负债规模，减少有息负债。
• 优化周转速度：恒大优化周转速度，提高产品质量和服务水平。
• 提高利润率：恒大通过提升产品档次和增加增值服务，提高利润率。

转型后的恒大

转型后的恒大集团财务状况有所改善，风险有所降低。2022年上半年，恒大的有息负债规模降至9710亿元，较2021年底减少了约5000亿元。同时，恒大的毛利率有所提升，达到了21.4%。

恒大集团的转型之路仍然任重道远。高负债和低利润率的遗留问题仍然存在，市场环境的恶化也给恒大的转型带来了挑战。恒大集团需要继续坚持转型，提高财务稳健性，增强综合竞争力。