恒生指数（恒指）作为香港股市的风向标，一直备受市场关注。近一段时间，恒指表现反复震荡，呈现出“跌不下去就涨”的局面，引起不少投资者的疑问。将深入探究恒指下行的深层次原因，帮助投资者更好地理解市场走势。

国内外因素交织，影响恒指走势

恒指的走势受到国内外多重因素的影响，主要包括：

• 国内经济放缓：中国经济增长放缓，对香港经济产生连带影响，拖累上市公司盈利预期。
• 香港局势不稳定：香港的不稳定，导致市场信心受挫，投资者避险情绪上升。
• 全球经济不确定性：全球经济复苏前景不明朗，地缘冲突不断，加市场波动。
• 美联储加息：美联储持续加息，提高借贷成本，抑制投资需求，影响全球股市。

行业轮动，部分板块拖累恒指

除了宏观因素之外，行业轮动也对恒指走势产生一定影响。近几个月来，科技股、互联网股等权重股表现不佳，拖累恒指大幅下跌。而金融股、公用事业股等防御性板块表现相对稳定，一定程度上对冲了恒指的跌幅。

流动性紧缩，市场信心受挫

美联储加息以及内地监管趋严，导致市场流动性收紧，投资者抛售风险资产，市场信心受挫。流动性紧缩使得股票估值承压，加深了恒指的调整幅度。

抛售潮加，市场形成负反馈

在恒指下跌过程中，市场恐慌情绪蔓延，投资者争相抛售股票，加了市场的下行压力。而市场下行又进一步打击投资者信心，形成负反馈循环，导致恒指难以有效企稳。

跌势或将持续，投资者需谨慎

综合来看，恒指下跌的深层次原因是多方面的，包括国内外经济环境不确定性、行业轮动、流动性紧缩以及市场信心受挫等。在这些因素未得到有效改善之前，恒指仍面临较大的下行压力，跌势或将持续。投资者需保持谨慎，控制好仓位，密切关注市场动向，适时做出调整。

风险提示：本篇文章仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。